在赶碳号以为，全球化在今年前所未有的沉要，出格是对于正经历阶段性产能过剩的光伏造作业。

从2004到2024，光伏行业从无到有，在从前20年中经历了四起三落共三轮周期。同样，赶碳号也把我国光伏造作业的全球化分为三个阶段：

第一阶段是起步阶段：从2000年到2010年，以尚德、晶澳、天合等为代表的企业尝试在全球市场追求突破，开启中国光伏企业全球化的征程。这一阶段，我国企业不足技术实力，原资料、设备、市场三头在表，尚未形成话语权和定价权。

第二阶段是急剧发展阶段：从2011年到2018年，随着技术进取和政策搀扶，中国光伏产业链逐步美满，产品格销全球。与此同时，光伏企业积极发展海表投资，收购海表产能或设立海表出产基地。

第三阶段是深耕布局阶段：从2018年中美业务战至今，为应对业务；ぶ饕，化解地缘政治风险，中国光伏企业尝试在全球领域内配置产业链、供给链，对内则在”双碳“布景下积极推动光伏技术创新与高质量发展，并以绝对优势全面主导全球光伏行业发展。

01

风浪越大鱼越贵

2022年，光伏决战的输赢手，是垂直一体化；

2023年，光伏最大的革命，是TOPCon迭代PERC，n型裁减p型；2024年，光伏的沉心生怕是全球化——不只是全球行销，而是光伏产业链、供给链的全球化。 

中国与海表市场组件价值对比；起源：InfoLink

以2月28日InfoLink单晶PERC组件报价为例，我国光伏项目组件价值在0.88-0.9元/W，印度本本地货折合1.58元/W，美国为2.23元/W，欧洲为0.86元/W，澳洲为0.83元/W。分歧市场，价值差距如此巨大。

先看中国市场。凭据最新统计，头部一体化企业PERC组件成本为0.85元/W(含税，不含运费)。以市场中标价成交价看，此刻头部企业只有微利甚至盈亏平衡，非头部企业则普遍亏现金流。

再看欧洲。由于我国对光伏电池组件执行13%的出口退税，若以此倒算上去，则欧洲组件的售价相当于0.99元/W，澳洲为0.95元/W。同样，该报价为fob离岸价，不蕴含到港运费。

在此单一介绍下光伏组件的海运运费情况：目前40尺高柜从中国（天津港）运往欧洲（荷兰鹿特丹港）的海使用度为4470美元左右。一个高柜可极限运输尺度版型光伏组件23托，每托20块，每块按n型TOPCon210R最高功率610W。这样推算下来，单W运费也要在0.11元人民币。当然，运费最贵时一个40尺货柜的运费曾超过1万美元。由此可见，海使用度对于光伏组件的影响很大。

美国市场显然是中国光伏企业的最后一块肥肉了。谁能进入美国市场，2024年谁家的财政报表就会好看一些。

美国光伏市场从体量上仅次于中国大陆、欧洲，是全球第三大市场。2023年，该国实现18.4GW的公用事业规模光伏装机。最近，美国能源信息署颁布了该国2024年新增光伏装机并网指标：36.4GW！

 美国打算的公用事业规模发电能力增长(2024)；单元：GW；起源：美国能源信息署（EIA）

36.4GW，只是美国公用事业规模（集中式地面电站），并不蕴含户用散布式和大部门工商散布式。在美国，公用事业规模的太阳能电站是指装机规模至少在1 MW以上的电站。

图：2020-2028年美国散布式装机预测

 资料起源：SEIA、太平洋钻研院整顿

以2021年为例，美国幼型光伏电站的新增装机占公用事业规模的比例为55%。倘若这个比例在今年不变的话，那么美国幼型光伏电站有望增长20个GW。和公用事业规模加在一路，就是56GW。2023年，整个欧洲才装了58个GW。

若是单一对应美国市场中2.23元/W的组件单价，那么，56GW就是1250亿的销售额，就是770亿的毛利！

 起源：美国能源信息署；东吴证券

美国光伏组件的现实进口量，比我们上述测算的显然还要逾越不少。

据美国能源信息署统计，2023年1-12月，美国光伏组件累计进口金额为186.08亿美元，按最新汇率折合1340亿人民币，同比增长95%；累计进口量为53.84GW，同比增长63%！

多家光伏企业市场掌管人向赶碳号暗示：“2024年发力美国光伏市场，这已经是一张明牌，各人都势在必得。”

02

隆基的冒险与进击

当然，光伏企业想要进入美国市场并不容易。美国对中国光伏企业出口设置了沉沉阻碍。

早在2021年，隆基绿能就有超40MW的组件被美国海关“暂扣”。2023年，情况进一步恶化，隆基被暂扣的货物达到GW级，为此公司甚至计提了二三十亿的货值折损。痛定思痛，隆基绿能不惜以比同业逾越一倍多的投资成本，与合作同伴在美国投资设厂。今年2月20日，隆基在美合伙组件厂终于投产，出产PERC组件，未来规划刷新为HPBC，年产能为5GW，总投资6亿美元。

图：2022年度组件本地造作成本差距(单元USD/W) 

资料起源：Wood Mackenzie、全球光伏、太平洋钻研院整顿

上图是2022年时的统计，此刻组件原资料已经降落好多，出格是电池片，至少降了一半以上。但即便如此，在美国本地组件的出产造作成本也要比中国贵上一倍多。隆基这个项目要想真正赢利，与能否拿到美国《削减通胀法案》（IRA）的税收抵免直接有关。

一位头部光伏业市场人士以为，“此刻确定隆基的美国项目是否拿到了美国当局的补助很关键。若是确定拿到补助，其他中国企业在美光伏项目可能会加快建设措施；隆基美国工厂若是没有拿到补助就起头出产，那么很有可能出产成本高于市场价，会直接导致吃亏。”

举例来说，韩华Qcells太阳能业务连年吃亏，但却大举进军美国。该公司估算，每年可获得5.61亿美元税收抵免。隆基美国合伙工厂是否像韩华Qcells一样享受美国的“国民待遇”，这很关键。

政策不确定性，始终笼罩着美国的光伏产业链。若是特朗普沉新上台，后续的变数可能进一步增大。特朗普器沉化石能源发展，一向在塑造“去气象化”科学与舆论。其上任之初就拔除了奥巴马《清洁能源打算》，于2017年提出〖国优先能源打算》，为化石能源开发松绑，取缔各项气象行动打算。

蕴含中国光伏行业协会名望理事长王勃华在内的多位专家学者，也曾在公共场所屡次提醒，我国光伏企业赴美投资肯定要把稳政策风险。若是海表产线建成后，又受到架空、限度，或已承诺补助无法兑现，城市影响企业经营。

现实上，隆基美国合伙工厂在建设期间已经遭到本地否决者的抗议，这和此前国轩高科在美国遇到本地居民的抵造颇为类似。巴中时期的美国之路则走得更为艰巨，即便只是向福特超等电池工厂进行技术授权，在政治滋扰下，该项目也遭逢到多议院否决、被迫停建、产能缩幼等各类不利影响。

近几年，随着中国身分结构转型和产业升级战术以及企业钻营低端成本，例如廉价劳动力，躲避业务摩擦等多沉成分催化下，我国光伏产业链表迁景象逐步凸显。

东盟8国——泰国、马来西亚、越南、老挝、柬埔寨、印度尼西亚、菲律宾和缅甸，劳动力身分价值相较于中国偏低、营商环境同样盛开、与中国地理距离较近，并且风俗文化相近，业务环境相对宽松，因而成为首选指标地域。

03

润阳的启迪

 起源：各公司布告；Wind

最近几个月，我国自动推动一波“免签潮”。从今年3月1日起，中泰两国民多无需签证即可往返两国。至此，东南亚黄金游览线路上的“新马泰”三国已全数对中国公民免签。

中国对东南亚国度签证政策的改观，其实是我国与东盟国度业务往来利好远景的侧影。

中国光伏企业并不是由于2018年业务战后才起头在东南亚建厂。早在2011年、2014年美国提议“双反”（反推销、反补助），中国企业就已经意识到海表建厂的沉要性，把东南亚作为跳板，实现对美国出口。

2015年5月，晶科能源实现在马来西亚的建厂和投产，随后隆基、天合、晶澳、阿特斯等龙头企业纷纷在东南亚建厂。

凭据InfoLink 统计数据，截至2022年12月31日，东南亚地域光伏电池产能计算约 59.8GW，光伏组件产能计算约 90.6GW。2023年，各家光伏企业纷纷加大了在东南亚的投资。

其实，从晶科能源最近的态度能够看出来东南亚产能的吸引力。2023年，晶科能源险些停掉了所有投资打算，只保留了山西基地的建设和越南项目。越南项目即针对美国市场，订单鼓和、利润率较高。

相比头部组件企业因业务壁垒“被迫”在东南亚建厂，专业电池片企业已经率先出击，典型代表企业当属润阳股份。

润阳股份的首创人陶龙忠博士技术人员出身，创业时并没有太多原始堆集，其时也没有壮大的本钱支持。公司成立初期以提供技术征询服务为盈利模式。2016年，润阳与山西潞安进行技术合作，其真正步入光伏造作领域则始于泰国。2019年，润阳股份创新模式，与泰国电池厂商合作——润阳向泰国派驻公司技术和运营治理团队，在合作方位于泰国的厂区内，利用公司自有产线出产电池片并销往海表市场。

正是凭借这种合作模式，润阳既能利用合作方现有厂区的出产前提、急剧形成海表产能，又有效节造产品质量、成立品牌名誉。润阳泰国得到了本地当局的支持，还获 BOI 证书所得税减免。

据业内人士新闻，润阳股份已实现海表电池由P型向N型的升级迭代，目前在泰国的N型电池产能已超过7GW，同时已配套建成7GW N型组件产能。

中润光能在东南亚的产能布局思路同样可圈可点。中润光能除了在柬埔寨建有2GW的P型电池、1.2GW组件产能以表，还在老挝发力布局。公司招股说明书显示，中润光能在老挝投建了9GW高效光伏电池片、3GW组件建设项目，预计于2023年下半年起头陆续建成投产（披露资料时5GW电池片产能已建成）。

老挝，并不属于美国反躲避的“四国”。公司招股说明书显示，中润光能的厂房是组件的老中结合投资有限公司。而这家公司是由云南省建设投资控股集团有限公司的海表投资平台——云南省海表投资有限公司与老挝万象市当局共同出资组建，全面掌管开发区的投资建设和运营。未来，老挝或许可能成为中国光伏企业出海的热点主张地也未可知。

最近，钧达股份也颁发将在海表建设电池片产能，近期打算赴港上市，就是为此做筹备。

比组件产能出海的意思要沉大得多，电池片是整个光伏产业链中技术门槛最高的一环。电池企业的产能出海，势必带头整个光伏产业链、供给链的全面出海。

04

全产业链出海的新时期

美国对中国光伏企业的稳扎稳打，刚好促成了今天中国光伏企业的全产业链出海。

2022 年6月6日，美国对进口自柬埔寨、马来西亚、泰国和越南这四个国度的晶硅光伏电池和组件赐与24个月的“双反”税豁免。2024年6月6日后，切合以下两种前提中的任何一种的厂家，将不组成躲避行为：

第一，非使用中国硅片造成的东南亚电池、组件（能够使用中国硅料）；

第二，使用中国硅片造成的东南亚电池、但满足辅材前提的东南亚组件。6种资料——银浆、铝框、玻璃、背板、胶膜、接线盒之中，中国造作占比不超过2种。

若要切合美国商务部划定，我国在东南亚的光伏组件产能，不使用中国出产的硅片是步骤之一。为此，头部光伏企业海表产能也在进行一体化布局，硅片、电池、组件全覆盖。

但是，由于所谓的“涉疆”法案，硅片所涉及的硅料供给也在面对限度。若想彻底解决海表硅片产能、化解美国的“双反”，或许只能期待中东硅料、硅片项目投产了。

海表硅料产能被头部企业锁定；起源：各公司布告、Infolink、pv-magazine，国金证券钻研所

解决问题的第二个法子是解决6 种辅材（银浆、铝框、玻璃、背板、胶膜和接线盒）的供给。但是中国的光伏产业全球当先，不仅是主产业链当先，在辅材上也是全球当先，其中福斯特、福莱特等是全球辅材龙头老迈。

中国的辅材企业已经嗅到商机，有关企业已陆续在海表规划建设出产基地，以应对未来有关限度。

辅材企业积极扩产满足国际化需要；起源：各公司布告，国金证券钻研所

跋文

上面这张图片被FT（英国《金融时报》）转载后，为西方世界宽泛关注：中国与“一带一路”沿线国度的业务额超过了与美国、欧盟和日本的业务额总和。详见今日次条文章。

2023年，我国对共建“一带一路”国度出口10.7万亿元，同比增长6.9%！当然，这傍边可能有相当一部门出口额会从原资料造成商品，销往欧美市场。但这刚好是中国造作的韧性地点。

除了润阳股份一样选择下场干造作从泰国起步，从海表起步，从技术合作起头，在东南亚列国还散布着不少中国人、中国光伏老兵投资成立的中幼微企业——好比博达新能源。听说他们的日子不错，利润率远高于国内同业。中国光伏企业又何必只在中国市场中卷呢？

中国光伏出海，美国不合理的业务政策倒逼的是沉要原因、重要原因。但是换一个角度思考看，有哪一个全球性的大型造作企业，只是产品销往全球、而造作产能全数留在本国的？苹果必要富士康代工，特斯拉必要在上海建厂。世界上最牛的企业，都是全球化企业。

工信部新闻，2023年，中国多晶硅、硅片、电池、组件的产量别离为143万吨、622GW、545GW、499GW，各个环节同比增长超过60%。预计各个环节的全球市场占比均超过90%。这证了然中国光伏的全球绝对主导职位，也预感了光伏产能“表溢”的必然。

一个国度在某一个产业上出格蓬勃，必然招致其他国度出台各类各样的政策加以限度，搀扶本国、本地产业的发展。出格是，能源、电力是百业之基，事关国度安全。除光伏、风机、变压器等等以表，我国的锂电、新能源汽车也起头类似的遭逢。但是，各人心态能够放平一些。终于，你威胁到了别人利益、你甚至已经卷到别人没饭吃了，对方天然会想尽法子来对付你。汗青上，美国也曾对日本的汽车和电子产品进行过类似限度。

中国光伏行业在功夫上虽只有短短20年，但在研发实力、供给链、质量节造、运营系统都极度成熟，国际化人才、出海经验和教训也堆集了不少。因而，赶碳号判断这次出海行动会极度迅速。

此刻中国光伏产业的壮大，不是由于一两家企业壮大，并且整个光伏产业链、供给链的壮大。因而，这一轮光伏出海又是一次集体行动、扎堆行动，先是光伏主材、辅材齐聚东南亚，下一步可能会集中在中东。

当然，以中国光伏企业全产业链、供给链出海的速度，美国的组件的盈利窗口期，可能也不会有太长功夫了。未来几年，全球市场的光伏组件价值会和中国本土逐步同步，最多略有溢价。也只有如此，光伏能力成为全球能源转型、应对气象；闹匾α。

（文章起源：赶碳号）